Tasa de interés y tipo de cambio en 2026: el costo del dinero y el precio de la incertidumbre
En administración financiera, pocas variables mueven tanto la aguja como la tasa de interés de referencia y el tipo de cambio peso. La primera define el precio del dinero en el tiempo; el segundo, el precio de la exposición en moneda extranjera.
Para 2026, el consenso de las encuestas especializadas dibuja un escenario de normalización; esperamos tasas de interés con tendencia a la baja, pero todavía altas y un tipo de cambio con sesgo de depreciación gradual. Estas expectativas sugiere una estrategia imprescindible para las empresas: más disciplina técnica.
Expectativas para la tasa de referencia en 2026
En la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado (Banco de México, diciembre de 2025), la expectativa para la tasa de fondeo interbancario al cierre de 2026 se ubica en una mediana de 6.50% (media 6.49%). Para el cierre de 2027, la mediana también se coloca en 6.50%. El mensaje es claro: el mercado descuenta recortes, pero no un regreso a un régimen de tasas excepcionalmente bajas.
La Encuesta Citi de Expectativas (6 de enero de 2026) converge en el mismo punto de llegada: mediana de 6.50% para el cierre de 2026, con un rango de 6.0% a 7.0%. Además, el consenso ubica el siguiente movimiento en un recorte de 25 puntos base, con una concentración importante alrededor de mayo. Técnicamente, esto sugiere un ciclo de relajamiento gradual 7 no un viraje abrupto.
Una forma útil de interpretar el 6.5% es convertirlo en tasa real. Si la inflación al cierre de 2026 ronda 4.0% (mediana de la misma encuesta de Citi), el costo real ex-ante del dinero sería de aproximadamente 2.5%. En términos corporativos, hay alivio pero no el suficiente para tolerar ineficiencias persistentes en capital de trabajo o proyectos con retornos marginales.
Expectativas para el tipo de cambio en 2026
En la encuesta de Banco de México (diciembre de 2025), la expectativa para el cierre de 2026 se ubica en una mediana de 19.23 pesos por dólar (media 19.12). La pendiente implícita es moderada: un deslizamiento gradual, consistente con una reducción del diferencial de tasas sin un shock disruptivo.
La Encuesta Citi de Expectativas (6 de enero de 2026) plantea un cierre de 19.00, con un rango amplio (17.10 a 20.30). El rango es el dato que conviene tomar en serio, pues aún con un punto central estable, el tipo de cambio puede moverse rápido si se combinan volatilidad global, cambios en primas de riesgo o deterioro de liquidez.
En 2026, el peso estará condicionado por cuatro variables: (1) diferencial de tasas respecto a Estados Unidos; (2) prima de riesgo país; (3) flujos de capital y liquidez internacional; y (4) dinámica real de exportaciones, remesas, turismo y la revisión del Tratado Comercial en Norteamérica. El consenso asume compensaciones pero la dispersión recuerda que el equilibrio es frágil.
Implicaciones para las empresas mexicanas
Costo financiero y valuación: Con tasas convergiendo hacia 6.5%, el costo de deuda variable tiende a reducirse. Aun así, la diferencia entre 6.5% y 8% no es un detalle. En negocios intensivos en capital, 150 puntos base pueden separar un covenant cumplido de uno incumplido. En valuación, un WACC más bajo eleva valores presentes, pero no sustituye la disciplina de retornos. La conclusión es clara: la tasa de descuento no rescata proyectos mal estructurados.
Gestión del pasivo: duración y mezcla fijo/variable: Si el consenso anticipa recortes, quedarse totalmente en tasa variable es una apuesta direccional. La buena práctica es administrar la deuda como portafolio; escalonar vencimientos, diversificar fuentes y decidir mezcla fijo/variable según tolerancia al riesgo y visibilidad de flujos. La optimización del pasivo no es minimizar la tasa hoy, sino maximizar rentabilidad ajustada por riesgo.
Exposición cambiaria: transaccional, de balance y económica: La empresa debe mapear tres exposiciones: transaccional (cobros/pagos en dólares), de balance (deuda, proveedores e inventarios importados) y económica (competencia y precios relativos). Quien vende en pesos y compra o debe en dólares está, en términos simples, corto de USD, y por ello una depreciación gradual erosiona margen si no hay cobertura natural o financiera.
Competitividad, precios y pass-through: Un USD/MXN alrededor de 19 puede ayudar a exportadores, pero encarece importaciones. La pregunta clave es la velocidad del pass-through. ¿Qué tan rápido el movimiento cambiario llega a costos y qué tanto puede trasladarse a precios? Donde el pass-through es incompleto, la cobertura y la ingeniería comercial pesan más que el pronóstico.
Recomendaciones de administración financiera para 2026
1. Cuantifique el riesgo, no lo narre. Medir la sensibilidad del impacto en EBITDA, flujo libre y covenants si la tasa termina 100 puntos base arriba del consenso o si el USD/MXN se acerca al extremo superior del rango.
2. Política de coberturas con reglas. Defina umbrales, horizonte, porcentaje mínimo cubierto y herramientas permitidas (forwards u opciones). La cobertura no busca adivinar, busca reducir varianza y proteger continuidad operativa.
3. Reperfilar deuda con lógica de portafolio. Revise duración, mezcla fijo/variable y escalonamiento de vencimientos. El objetivo no es "la tasa más baja", sino resiliencia con costo total controlado y viabilidad en la liquidez.
4. Disciplina de capital de trabajo. En un entorno donde el dinero sigue teniendo precio alto, mejorar rotación de inventarios y cobranza suele ser la inversión con mejor rendimiento ajustado por riesgo.
5. Contratos con cláusulas inteligentes. Incorpore bandas, promedios móviles y gatillos de revisión de precios para amortiguar volatilidad cambiaria.
En síntesis, 2026 parece un año de aterrizaje ordenado, pero no de piloto automático. Las empresas que midan bien su exposición a tasas y tipo de cambio, y ejecuten una administración financiera basada en reglas, serán las que conviertan incertidumbre en ventaja competitiva.